投资收益增速放缓，主业盈利坚挺保障 23H1 业绩符合市场预期： 2023年上半年公司实现营收 16.6 亿元，同比下降 25%， 实现归母净利润 2.1亿元，同比增长 20%； Q2 单季实现营收 8.7 亿元，同比下降 12%，环比增长 10%， 实现归母净利润 1.2 亿元，同比增长 4%，环比增长 28%。23H1 公司核心利润来源参股子公司宏发电声归母净利润增速放缓，23H1 利润同比增速下降 15 个百分点至 10%； 23H1 公司核心主业业绩实现稳定增长： 1） 激光系列产品营收 1.2 亿元，同比增长 14%，净利润3170 万元，同比增长 34%。 2）智能业务实现营收 10.0 亿元，同比微降 3%，归母净利润 0.6 亿元，同比减少 10%，主要系公司调整智能产品结构同时计提新厂房折旧所致。 3）高温超导感应加热设备当前在手订单超 60 台，报告期内已经交付 6 台。

　　高温超导磁体技术全球领先，多领域布局打开长期成长空间： 高温超导产业是公司未来重点聚焦发展方向，当前超导业务布局已经从感应加热设备拓展至晶硅生长炉等领域。 高温超导感应加热设备目前已经实现市场 0-1 突破，当前公司在手订单超 60 台， 报告期内已经交付 6 台， 1-N市场拓展逐现成效；新领域布局方面， 公司持续开拓高温超导磁体新应用场景，当前已经与硅单晶生长炉设备厂商合作， 加速研发光伏及半导体级磁控硅单晶生长炉用高温超导磁体，有望进一步打开数百亿级市场空间，构筑公司业绩新增长极。

　　激光产业盈利增长稳健， 智能业务持续优化产品结构： 激光产业板块： 公司持续加大更高性能产品研发，成功研发出更轻巧、更高电光效率和亮度的器件产品，已批量生产贡献营收。当前公司泵浦源、激光器等产品订单饱满，产能处于满负荷生产状态，同时正有序扩充产能，助力营收稳健增长；智能业务持续优化产品结构，智能产品重点布局汽车电子与工控领域，同时不断提升高端光耦产品生产能力，产品结构优化初见成效， 23H1 毛利率同比提升 3.2 个百分点至 19%。

　　盈利预测与投资评级： 公司聚焦激光、超导与智能主业，产品加速放量，但公司股权投资收益核心来源子公司宏发电声利润增速放缓，基于此，我们下调对公司的盈利预测，预计公司 23-25 年归母净利润分别为 4.5/6.2/7.7 亿元（ 23/24 前次预测值为 4.78/6.75/8.81 亿元）， 对应23-25 年 PE 分别为 35/27/21 倍， 维持“买入”评级。

　　风险提示： 高温超导业务产能扩产不及预期；高温超导业务在新领域应用超导磁体产品研发不及预期；背光源及线缆业务剥离不及预期

　　证券之星估值分析提示联创光电盈利能力一般，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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