东吴证券股份有限公司马天翼,唐权喜,王润芝近期对联创光电进行研究并发布了研究报告《2022年报及23Q1点评：Q1业绩略超预期，聚焦激光+超导两大主业》，本报告对联创光电给出买入评级，当前股价为35.35元。

　　2022年报符合预期，23Q1业绩超预期：公司2022年度营收33.14亿元，yoy-7.6%；实现归母净利润2.67亿元，yoy+15.4%；扣非归母净利润2.31亿元，yoy+33.2%。23Q1公司实现营收7.89亿元，yoy-34.9%，实现归母净利润0.94亿元，yoy+50.3%，扣非归母净利润0.81亿元，yoy+44.5%。22年度公司核心主业业绩表现：1）激光系列产品订单数量高速增长，实现1.66亿元销售收入，同比增幅达428%。2）智能控制系列产品营收19.55亿元，同比微降2.09%。3）高温超导感应加热设备成功在中铝东轻举办验收仪式，在手订单超60台。

　　聚焦激光+超导主业，构筑长期增长极：1）激光板块：2022年，公司实现更高亮度、更高功率特殊领域泵浦源和激光器产业化关键技术突破，第二代新型激光反制无人机产品通过验收。当前公司泵浦源、激光器等项目订单饱满，产能满负荷生产，今明两年将加速增扩产能。2）超导板块：当前高温超导感应加热设备实现市场0-1突破，当前在手订单超60台，目前已经合计交付4台设备，进入1到N加速发展阶段；同时公司已经组建团队开展高温超导磁体技术应用于非磁金属熔炼、磁选矿、磁控单晶硅生长炉、可控核聚变等领域，进一步打开超导板块长期空间。

　　业务结构持续优化，超导业务规划远期并表：1)传统低盈利资产加速剥离，提升公司盈利能力：公司已完成传统电力缆资产剥离；已将背光源板块业务中的部分资产剥离，并对背光源产品结构进行调整，重点聚焦工控、车载、车载娱乐VR及品牌业务，持续推进背光源板块实现转型升级和高质量发展。低盈利传统业务剥离，显著提升公司盈利能力，公司23Q1毛利率同比提升6.81pct至16.95%。2）联创超导规划远期并入报表，完善公司业务结构：当前联创光电持股联创超导40%为第二大股东，仅与第一大股东相差1.026pct，公司规划联创超导不独立上市，预计在产品加速进行商用推广阶段，将联创超导整体并入联创光电，实现业务并表，完善公司业务结构。

　　盈利预测与投资评级：公司聚焦激光、超导与智能主业，产品加速放量，但传统低盈利业务仍在一定程度上拖累公司业绩，基于此，我们下调对公司24年的盈利预测，预计公司23-25年归母净利润分别为4.78/6.75/8.81亿元（23/24前次预测值为4.78/7.09亿元），当前市值对应2023-2025年PE分别为32/22/17倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：背光源及线缆业务剥离不及预期，高温超导感应加热设备市场拓展不及预期，激光系统终端行业发展不及预期

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券王凤华研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为7.74%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.96亿，根据现价换算的预测PE为40.63。

　　该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级7家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为41.11。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，联创光电（600363）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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　　证券之星估值分析提示联创光电盈利能力一般，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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